日期：2025-04-26 14:01:55
"钱袋子"鼓得满满的宁德时代，即将变得更有钱了。据多家媒体报道，宁德时代已通过港股聆讯诚信双盈配资，获批在香港交易所上市。
宁德时代于今年 2 月在港交所递交招股书，据悉将至少筹资 50 亿美元，用于海外产能扩张、国际业务拓展及境外营运资金补充等。
不过，外界深知手握千亿现金的"宁王"并不缺钱，这场看似寻常的资本动作，实则是宁德时代面对增长瓶颈的"破壁之战"。
2024 年，宁德时代交出了一份尚算"体面"的业绩报告，全年营收为 3620 亿，归母净利润 507 亿元，同比增长 15%。
不过，其总营收首次出现负增长，同比下滑 9.7%。也就是说，虽然宁德时代去年的赚钱能力依然强劲，但主要是通过降本实现的，市场竞争已变得更加激烈。
曾经的行业颠覆者，正在遭遇"中年危机"。因此，对宁德时代来说，"二次上市"也是"二次创业"，真正的考验在于宁德时代如何在这场技术与商业的"双重革命"中，找到新的增长密码。
宁德时代的"中年危机"
2024 年，宁德时代交出了一份"营收降、利润增"的成绩单。不过，这份成绩单很难单纯地用"好与坏"来定义。
（图：宁德时代 2024 年年报）
对于一家市值接近万亿元的上市公司来说，能保持稳定增长固然重要。但在动力电池行业面临深刻变革的当下，其能够拿下超 500 亿元的净利润，盈利能力已经超越了国内大部分上市公司，这也意味着宁德时代将有更多"弹药"来探索新业务。
细分到具体业务，动力电池业务依然是收入大头，占总营收的 69.9%，但去年这部分收入同比下降了 11.29%。这跟新能源汽车行业的发展情况，以及锂电产业链的供需情况有关。
一则，随着越来越多车企开始自研动力电池，再加上近两年新能源汽车市场增速开始放缓，宁德时代很难再复制早些年的"高增长神话"。
二则，随着全球电池产能扩张，整个行业呈现出"供过于求"的趋势，再加上碳酸锂等原材料价格大幅下跌，行业价格战在所难免，也直接导致了宁德时代营收的下滑。
不过，尽管宁德时代在收入方面承受了不少压力，但去年宁德时代的全球动力电池装车量依然稳占第一，装车量达 339.3GWh，同比增长 31.7%，市占率为 37.9%。
这得益于宁德时代的规模效应和供应链优势，让其在上游原材料供应商中具有强大的议价权，能够在行业价格战中依然保持充足的利润率，并拥有更多的降价空间。
过去一年，宁德时代动力电池业务和储能电池业务的毛利率仍然同比提高诚信双盈配资，毛利率分别为 23.94%、26.84%，这也解释了为何其在营收下滑的情况下，净利润仍能增长 15.01%。
因此，虽然动力电池业务的收入下滑，但赚钱能力依然很强，再加上市场的产销量并没有出现明显下滑趋势，宁德时代的基本盘还是"很稳"。
相较而言，外界更为担忧的是宁德时代的第二大业务——储能电池业务，该业务占公司总收入的 15.83%，同比下滑 4.36%。
宁德时代早在 2018 年便开始布局储能电池业务，并在 2023 年财报中首次明确提到储能业务对盈利能力的贡献，此时，储能电池业务的毛利率已经超过了动力电池业务。
不过，近期储能产业却遭遇了市场政策和技术迭代的"双杀"。
短期来看，今年初相关部门发布了取消强制配储的政策，即不得将配置储能作为新建新能源项目的前置条件，这可能导致储能电池出货量出现波动。
长期来看，储能业务已经成为各大动力电池厂商剩余产能的重要消化渠道，在部分二线电池厂商以亏损换份额的"威胁"下，宁德时代需要打的不仅是"规模战"，还是"技术战"。
目前，宁德时代的电化学储能技术仍是行业主流，但隆基绿能等光伏老玩家已经开始考虑铺开光伏制氢，"宁王"在储能技术上能否卷得足够快，以继续支撑业绩增长，外界或许还要打个问号。
因此，虽然宁德时代有意将储能电池业务作为"第二增长曲线"，但不同于其在动力电池领域所奠定的先发优势，其在储能电池领域还要面临新兴技术追赶、二线厂商竞争、全球扩张不确定性等问题，宁德时代必须更谨慎地审视这些问题。
因此，寻找新增长曲线几乎已经成为宁德时代近年发展的"主旋律"，其也在不同领域展开了探索。
比如往动力电池下游产业链发展，包括设计制造汽车底盘等零部件、自己下场做汽车换电网络、推出面向 C 端的品牌门店等。
其也在往动力电池上游产业链发展，包括加速研发下一代电池，如下一代钠离子电池、加速固态电池研发等；此外其还进一步投资了光伏领域。
但目前来看，这些探索如同散落的棋子，尚未形成连贯的攻势，短期内也很难跑出明显的增长曲线。为此，宁德时代也开始尝试启动"加速器"。
豪赌一把"换电赛道"
近日，一则传闻震动了整个新能源汽车行业，有消息指宁德时代正在洽谈收购蔚来换电站背后"蔚来能源"的控股权。
此前 3 月诚信双盈配资，双方已签署了关于乘用车换电服务网络建设的战略合作协议。虽然，此次收购传闻并未得到证实，但资本市场已用股价波动表达了期待。
随后，蔚来能源产业合作负责人于希伟在蔚来 APP 上回应了这一传闻，他表示"这个问题超出了我的职权范围。但有人欣赏我们（蔚来），也是我们不断努力的动力。"
这笔收购最终能否落地，我们不妨让"子弹多飞一会"。但从中可以窥见，宁德时代正在对换电业务的价值进行重新评估。
早在 2022 年，宁德时代就开始布局换电市场，并发布了换电品牌"乐行换电"，但主要聚焦于 B 端网约车市场，策略偏向保守。
但如今，宁德时代的布局开始明显提速。除了联手蔚来之外，其还与中国石化签署了产业与资本合作框架协议，双方将在今年建设不少于 500 座换电站，未来共建 10000 座换电站。
在这背后，宁德时代或有几点考量：
首先，通过战略合作尽快补齐其在站点数量、建设运维方面的短板。宁德时代在去年发布巧克力换电方案时，曾表示计划在 2025 年建 1000 座换电站，2026 年建 1500 座换电站目标。
目前，宁德时代并未公布已建换电站的具体数据，但根据蔚来公布的数据，单座换电站的建设成本在 150 万元 -300 万元之间，1000 座换电站就是约 20 亿元的投入。
虽然，宁德时代"不差钱"，但建站背后还涉及选址建网、建设运维、技术投入等方面的经验和资源，与其从零开始，通过战略投资将蔚来换电网络纳入自身生态反而会更轻松。
其次，宁德时代想要的不仅建设换电网络，还想要深度介入电池生命周期管理的全过程，从电池供应商升级为能源服务商。
在换电生态中，除了站点运营之外，还包括电池研发与生产、电池管理与维护、电池回收与梯次利用等背后的业务，完整覆盖了电池生态管理的全过程，以实现电池价值的最大化。
值得一提的是，目前宁德时代已在开展电池回收业务，约占公司总营收的 8%。如果其能够进一步整合电池租赁、电池梯次利用等业务，将有望进一步提升单块电池的全生命周期价值。
最后，这也是宁德时代提升品牌认知的机会。近年，宁德时代之所以加速 C 端布局，是希望能够提高消费者对其产品的认知和信任，借助 C 端品牌影响力撬动 B 端决策。
而切入蔚来换电站也是一个很好的机会，毕竟，蔚来背后有着 70 多万蔚来车主，有望衍生出更多 C 端商业化场景。
虽然，在新能源补能领域，换电与充电的路线之争从未停歇。但相较于挤满了竞争对手的充电领域，换电领域的竞争反而相对集中，蔚来是其中规模最大、知名度最高的对手。
如果这笔收购合作能够顺利落地，宁德时代在换电市场就能快速站稳阵脚，在补能市场的话语权也将进一步增大，更利于宁德时代拓展出新的业务场景。
宁王也开始"车圈化"
押注换电市场背后，宁德时代近年的投资方向已有明显转变，从早期加速布局锂电产业上下游，到开始积极参与到汽车产业链中。
比如其在去年底相继减持了江西升华、东风时代等锂电产业中上游的关键企业，却加大了对汽车产业链的投资和布局。
我们观察到近年电池技术的创新，无论是车企还是电池厂，都不再将创新重点聚焦于电池容量的突破，而是转向了超充技术。
这是因为近两年国内新能源汽车产业持续高速发展，推动动力电池的快速迭代，如今其续航已经几乎达到了乘用车的最大值，想要继续提升动力电池的续航、安全性等能力，行业需要下一代的电池技术。
但要实现技术突破却并不容易，以全固态电池为例，宁德时代首席科学家吴凯坦言，"（固态电池）有一天你脑子一闪光，搞定；也可能你想三年，啥也想不出来。"
在这一背景下，宁德时代继续加码动力电池业务，其边际效益将会逐渐下降。不过，虽然动力电池业务的想象空间在收缩，但新能源汽车行业的市场空间却还在持续增长。
因此，宁德时代在应对市场变化时，也选择了更加多元化的投资策略，旨在通过加强与下游汽车产业链的合作，来稳固和拓展其市场地位。
除了布局换电业务、汽车底盘之外，宁德时代也在"豪赌"前沿科技。比如通过投资富临精工、自研工业机械臂等，布局机器人产业；成为 eVTOL（电动垂直起降航空器）的战略投资者。
在"前沿科技"这条赛道上，特斯拉、小鹏等车企，以及小米、华为、Vivo 等手机厂商已纷纷卡位；此外，特斯拉、小鹏、小米、华为等也意欲在低空经济市场上分一杯羹。
不过，手机厂商、汽车企业等布局前沿科技，除了看中市场的增长潜力之外，更多是因为他们在生态系统、用户基础、通信技术等方面积累深厚，更容易构建智能硬件生态，瞄准的是未来不同场景的智能联动。
相较之下，宁德时代则更擅长供应链整合和精密生产技术，比如将电池制造中积累的精密加工能力转移至机器人关节、减速器等核心部位。
但宁德时代面临的新难题是，即便其能够机器人、低空经济领域能够带来更精密的工业制造，未来的手机厂商、汽车企业又是否愿意将核心技术交给"第三方"，将"灵魂"出卖给宁德时代。
因此，如果宁德时代不只想要深耕 B 端，而是想要在 C 端领域更进一步，那么通过拓展多元产品来重建公司的产品架构和逻辑，将会是接下来的重要任务。
如今，包括宁德时代在内的一系列智能制造企业，都在经历一个全新的周期，在这样的生态环境中，颠覆性创新往往来自行业边缘，路径依赖反而成了掣肘。
因此，宁德时代"二次创业"的真正考验，是当行业从"单点突破"进入"系统竞争"后，其能否将散落的创新点串联成生态网络，这不仅取决于技术突破的速度，更考验其平衡产业链利益、驾驭生态竞争的智慧。
这场万亿帝国的转型长征诚信双盈配资，或许才刚刚开始。
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